牛豆网相信光, 却不相信电? AI的尽头是算力, 算力的尽头是电力却是铜!

当科技基金经理跪倒在白酒祭坛前，沪电股份的尸骨正在8块钱处堆积如山

那是消费股最疯狂的年月。行情走到极致时，我看到一则新闻，两家挂着"科技"招牌的主题基金，持仓里赫然躺着茅台和五粮液——不是配置，是重仓。那是真事。而在同一个时空下，我当年很熟悉的沪电股份，正从27元附近一步步滑向深渊，跌到8块钱左右时，已是一片狼藉，无人问津，万人唾骂。留言区里最常见的词是"骗子公司"和"退市"。

如今再看，沪电股份业绩炸裂，这两三年涨了整整十倍。而当年被奉为"核心资产"的消费巨头们，正经历着当年科技股式的落寞。你看现在的消费，再看当年的核心资产，恍若隔世。

那么，下一个轮回，剧本已经写好了吗？

一、极端行情下的集体迷失：身不由己的"风格漂移"

消费股当年牛逼的时候，科技股是真的没落。那不是普通的风格切换，而是一场信仰级别的碾压。当"白酒神话"深入人心，当"赛道论"成为唯一的估值语言，连科技主题基金都不得不弯腰买入白酒——这背后不是愚蠢，而是生存法则。基金经理也是人，面对季度排名、赎回压力、渠道销售，他们身不由己。就像当年那两家科技基金买白酒一样，今天的某些消费主题基金，或许也正在偷偷加仓AI。

这种"风格漂移"是行情极端化的标志。当一种风格走到令人窒息的高度，所有资金都被迫向它靠拢，哪怕名义上不属于这个阵营。这不是投资的胜利，是投机的合谋。而当所有人都挤在同一艘船上，船离沉没就不远了。

二、沪电股份的十倍启示：废墟里才有十倍股

沪电股份从27块跌到8块的过程，是经典的"戴维斯双杀"教科书。PCB行业周期下行，业绩承压，估值被杀到个位数，市场情绪从"科技硬核"转为"制造垃圾"。在最黑暗的8块钱附近，交易量萎缩，股东户数减少，骂声震天——那是典型的底部特征。

但真正的投资者应该明白，十倍股从来不是在高光时刻诞生的，而是在万人唾骂中孕育的。当市场把一家拥有核心技术、绑定全球算力产业链的公司，按破产价来交易时，认知差就已经拉到了极致。这两三年十倍的涨幅，不是运气，是行业周期反转、AI算力爆发、公司产能释放的三重共振。只是大多数人，在8块钱时只看到了"烂"，在80块时才恍然大悟"好"。

散户最大的悲剧，就是当下不懂，事后很懂。而投资最大的红利，恰恰来自"当下很懂"的那一小撮人。

三、董宝珍的"骂人指数"：一个精准的反向指标

说到周期轮回，不得不提董宝珍。这位价值投资的"老炮"，心理应该是最难受的——从过去对茅台咬牙切齿、捶胸顿足，到现在对AI科技恨之入骨，他永远在骂当下最红的东西。

但奇妙的是，董宝珍的骂人指数，可以成为极好的观察风向标。他骂得越狠的板块，往往就是当下最红的、情绪最饱满的、资金最拥挤的方向。而这恰恰意味着，该板块未来下坡路可以走得很长。当年他骂茅台时，白酒还涨了数年；现在他不怎么骂白酒了，白酒的业绩和股价好像真不行了。如今他把火力全开对准AI科技，这本身就值得玩味。

我不是说AI现在就要崩盘，但当一个板块需要靠"骂不醒"来维系信仰时，说明它已经进入了非理性的情绪溢价阶段。反之，当一个板块被骂到体无完肤、基金割肉、散户绝望时，周期的钟摆也就到了最该关注的时候。

四、周期轮回：太阳底下无新事

周期轮回的道理，很多人都懂，但真到执行层面，几乎无人能做到。因为身在局中，人性会被K线驯化，被共识裹挟，被短期的盈亏麻痹。

基金经理们懂周期，但他们管的别人的钱，不敢逆共识；散户们事后看K线图也懂周期，但身处当下，他们只相信眼前正在上涨的"永远涨"和正在下跌的"永远跌"。当年科技基金买白酒，是专业投资者的悲哀；今天散户追高AI、踩踏消费，是人性永恒的弱点。

真正的周期认知，不是知道"它总会回来"，而是在别人不相信的时候，敢在废墟里种下种子。

归纳：穿越周期的三个核心法则

把上述血泪史归纳起来，当下的投资者应该建立三个核心认知：

第一，极端是周期的宿命，漂移是行情的墓志铭。当科技基金买白酒、消费基金配AI时，意味着风格已经走到了需要警惕的极值区。

第二，十倍股诞生于绝望，而非欢呼。沪电股份从27到8再到新高的过程证明，最黑暗的时刻，往往是风险收益比最优的时刻。市场给"万人唾骂"的定价，往往远低于其内在价值。

第三，建立"反向观察"体系。当某一方向被全网吹捧、被价值投资原教旨主义者破口大骂时，保持清醒；当某一方向被全面否定、连相关主题基金都叛逃时，打起精神。

结尾：在下一个轮回到来前，选好你的位置

历史不会简单重复，但总是押着相似的韵脚。今天的AI与当年的白酒，今天的消费与当年的科技，正在上演同一出周期的换幕剧。